同比增长64.59%,结合公司2012-13年的盈利增长

核心提示:海大集团发布2011年业绩快报,收入118.96亿元,同比增长54.55%;净利润3.47亿元,同比增长64.59%;EPS0.60元,符合我们及市场预期。
中国水产门户网报道海大集团发布2011年业绩快报,收入118.96亿元,同比增长54.55%;净利润3.47亿元,同比增长64.59%;EPS0.60元,符合我们及市场预期。经营分析饲料产能释放,添加剂调结构:公司饲料产能持续扩张,标准化复制流程快而有效。公司以点攻面、重视服务,水产饲料销量增速约50%;其中华中和华东基数小、增长快。微生态制剂、水产苗种业务几近翻番,使公司营业收入增长和毛利率水平提升;服务与管理竞相添彩:公司服务营销体系不断完善深化,水产苗种、饲料、微生态制剂、养殖模式服务等产业链架构的建立,令公司市场优势明显,综合毛利率得到一定的提升。此外,公司注重加强内部管理,有效控制期间费用增长幅度。未来新增产能稳步释放:目前公司2011年饲料产能约为580万吨,预计2012、2013年每年新增配合料产能150万吨,增速分别为25.9%和20.5%。由于水产饲料的季节性因素,我们测算产能利用率约为60%。2012年上半年畜禽饲料景气持续:公司优先发展猪料和鸡料,提升畜禽料毛利率,其中猪饲料增长快,2011年增速超过70%,在畜禽料中占比约为30%。预计2011年公司畜禽销量约为180万吨左右。目前广东地区猪饲料竞争对手为双胞胎等主营猪饲料公司。受流行性腹泻等疾病影响,2012年1月生猪存栏量同比仅增长4.39%,且目前每头猪盈利约三百多元,有利于畜禽饲料需求景气持续。投资建议盈利预测。我们维持原有盈利预测,预计公司2012-2013年的EPS分别为0.79元和1.11元,同比增长32.7%和40.0%。投资建议。结合公司2012-13年的盈利增长,我们给予公司25-30&tiMEs;12PE的估值水平,目标价19.7-23.7元,给予“持有”的投资评级。

海大集团发布2011年业绩快报,收入118.96亿元,同比增长54.55%;净利润3.47亿元,同比增长64.59%;EPS0.60元,符合我们及市场预期。

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饲料产能释放,添加剂调结构:公司饲料产能持续扩张,标准化复制流程快而有效。公司以点攻面、重视服务,水产饲料销量增速约50%;其中华中和华东基数小、增长快。微生态制剂、水产苗种业务几近翻番,使公司营业收入增长和毛利率水平提升;

服务与管理竞相添彩:公司服务营销体系不断完善深化,水产苗种、饲料、微生态制剂、养殖模式服务等产业链架构的建立,令公司市场优势明显,综合毛利率得到一定的提升。此外,公司注重加强内部管理,有效控制期间费用增长幅度。

未来新增产能稳步释放:目前公司2011年饲料产能约为580万吨,预计2012、2013年每年新增配合料产能150万吨,增速分别为25.9%和20.5%。由于水产饲料的季节性因素,我们测算产能利用率约为60%。

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