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饲料综合毛利率仍同比提升0.26个百分点至11.86%,公司饲料业务也呈小幅下滑的趋势

日前唐人神发布2014年业绩快报,2014年公司实现营业收入100.7亿元,
同比增长41%;实现净利润8127万元,同比下滑36%;扣非后净利润同比增长约5%。
公司营业收入大幅增长主要原因是和美并表。母公司部分:在去年饲料行业整体下滑的背景下,公司饲料业务也呈小幅下滑的趋势;种猪业务在去年行业低迷的背景下,公司的销量与销售收入都大幅下滑;食品业务销售也低于预期。
原料价格下跌导致饲料业务利润大增,种猪业务亏损加大。2014年公司饲料销量虽然小幅下滑,但由于原料价格下跌,公司饲料业务利润整体大幅改善,达到1.2亿左右,增速超过80%。种猪业务方面,由于行业整体低迷导致需求大幅下降,亏损接近4000万元。食品业务在也消费低迷的背景下利润低于预期。和美利润则被收购所增财务费用抵消。整体来说,公司主营利润稳定,但由于非经常性收益减少导致利润下滑。
在生猪行业去产能的背景下,生猪存栏呈不断下滑趋势,预计2015上半年公司饲料销量仍将维持低增长,盈利水平攀升可能性较小;种猪业务仍将维持低迷;食品业务也将维持稳定为主。

事件:公司发布2018年半年报,实现营业收入176.8亿元,同比增长21.67%,归母净利润6.0亿元,同比增长15.75%,扣非后归母净利润5.8亿元,同比增长15.83%,预计1-9月归母净利润11.5-14.9亿元,同比增长0%-30%。

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高端水产品价格维持高景气,饲料业务保持量利齐升。2018年上半年公司销售饲料456万吨,同比增长23.24%,单价小幅提高,贡献收入146.97亿元,同比增长30.62%。其中,水产料销量增长26.57%,相较一季度增幅放缓,主要是普通鱼供应增加而价格回落,而近几年受益消费升级的高端名优水产品价格稳定、养殖利润良好,高端膨化料依旧保持40%增长;猪料销量同比增长68.56%,前期持续的产品、产能投入初见成效,竞争力在养殖利润低迷的背景下持续提升;禽料销量同比增长9.36%,受行业景气度(蛋禽和鸭类)以及环保政策影响,市场需求下滑,增速有所放缓,但随着行业景气度好转,近两月禽料增速已经恢复至同比25-30%。因产品结构的优化,尽管受到原料豆粕价格的大幅波动影响,饲料综合毛利率仍同比提升0.26个百分点至11.86%,为公司的主要利润来源。

   
生猪养殖小幅亏损,动保业务增长良好。其他水产相关业务方面,公司的水产动保产品保持25-30%的增速,毛利率也保持50%以上,表现良好。水产苗种收入同比增长21.77%,毛利率大幅提升至50.45%。产业链整体配套业务发展势头强劲,且毛利率高。生猪养殖方面,上半年出栏30万头,同比增长36.36%,单头养殖成本得以有效下降,但由于猪价低迷叠加其他储备项目的前期费用投入,整体亏损约6000万元。贸易业务收入同比下滑23.39%,毛利率小幅回落至3.04%,因中美贸易摩擦和资金成本上行、汇率波动较大,公司主动缩减贸易业务规模,降低风险。

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